公司发布2021年半年报，储能业务实现同比727%高速增长，海外收入实现同比355%高速增长，我们认为宁德时代未来在储能和海外领域将迎来快速发展。

投资要点：

维持“增持” 评级。我们预计宁德时代储能业务未来将高速增长。

维持公司2021-2023 年EPS 为4.56、8.87、12.00 元，行业2022 年平均估值水平60 X PE，公司为锂电行业全球龙头，给予公司2022年80X PE，维持目标价709.6 元，维持增持评级。

业绩符合预期，海外业务迎来快速发展。公司2021 年报确认的海外收入为102 亿元，同比实现335%的爆发式增长，预计出口销量在13-15GWh。根据公司2021 年半年报披露，公司H1 产量60GWh，预计动力+储能出货46GWh+。拆分46GWh 结构来看，我们认为国内装机电量26GWh，储能出货8-10GWh，动力电池出口约10GWh，车企的备货约2GWh。

国内竞争格局稳定， 储能高增长。21Q2 其国内实现实现装机13.54GWh，市场份额占比达到45%，环比Q1 小幅下滑。储能业务实现47 亿元，同比增速727%，海外业务受益于欧洲新能源汽车市场的快速发展和储能业务爆发，实现收入102 亿元，同比增速355%。

利润率小幅下滑，费用率稳定。公司21Q2 毛利率27.24%，环比21Q1下滑0.04pct，净利率11.97%，环比下滑0.26pct。利润率下滑主要由于原材料价格上涨，一定程度上影响了公司利润率。但是公司大批量稳定采购，具有较强的产业链话语权，成本压力并未完全传导，相较于同行有明显优势，预计2021 年Q4 开始原材料压力有望逐步缓解。

风险提示：公司出货量不及预期，储能行业政策不及预期。 

原标题：宁德时代：业绩符合预期 储能业务高增长