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2021年半年报点评:低压电器收入高增,分布式业务放量在即
日期:2021-08-27   [复制链接]
责任编辑:sy_youfutai 打印收藏评论(0)[订阅到邮箱]
正泰电器

事件: 公司发布 2021 年半年报, 2021H1 实现营业收入 162.40 亿元,同比增长 11.16%,实现归母净利润 18.44 亿元,同比增长 1.86%;扣除中控技术影响,实现归母净利润 18.27 亿元, 同比增长 0.92%。

渠道+品牌优势推动低压电器业务收入高增,新能源业务下半年有望放量。 低压电器业务方面, 公司作为国内低压电器的传统龙头, 在渠道端( 分销网络完善+直销定向突破) 和品牌端( 持续创新+成本领先) 的优势推动公司低压电器业务持续增长, 2021H1 实现营业收入 110.58 亿元,同比增长 31.24%; 新能源业务方面,公司一方面强化自己在组件端的制造能力并成功与国家能源集团、中核集团等大型央企客户达成组件产品供应合作,另一方面持续提升在户用综合能源管理业务的领先地位, 2021H1 新增装机容量 1.05GW, 实现发电量 19.46 亿千瓦时, 实现户用发电系统销售发货 281MW; 但是原材料成本上涨使得部分项目建设进度有所延后, 板块营业收入同比减少 16.14%至 53.19 亿元。此外,原材料成本的上升和新收入准则的启用( 运费不再计入销售费用, 直接计入营业成本) 使得公司毛利率有所下滑, 2021H1 公司低压电器业务毛利率同比减少 5.27 个 pct 至 28.63%,新能源业务毛利率同比减少 1.20 个 pct 至 26.74%,整体毛利率同比减少 3.18 个 pct 至 28.15%。

分布式光伏景气度高增, 公司作为户用光伏解决方案龙头业绩成长可期。 2021年 6 月, 国家能源局发布整县推进分布式光伏建设有关政策, 规模化推进分布式光伏建设不仅利于实现资源集约开发,亦便于并网消纳工作的实施,分布式光伏市场有望在试点方案的刺激下加速提升。公司是户用光伏解决方案龙头企业,可为户用提供系统勘测、设计、安装和运营维护的一条龙服务, 已在全国建设户用光伏电站累计 30 余万座; 公司正积极布局“ 整县推进” 政策下的分布式光伏建设,一方面联合国家电投使用各方资源进行整县方案推进, 另一方面已先后和湖南祁阳、 福建连城、山东临清等市县签署框架合作协议并新增 980MW 意向装机容量, 未来发展值得期待。

维持“ 买入” 评级: 我们维持原盈利预测,预计公司 21-23 年实现归母净利润46.90/55.79/65.59 亿元,对应 EPS 为 2.18/2.59/3.05 元, 当前股价对应 21-23年 PE 分别为 25/21/18 倍。 考虑到公司光伏业务将随着整县分布式政策的推进加速放量,而低压电器下游客户中的新能源( 主要是新能源车) 和电力设备( 主要为国网及相关电力集团) 板块也将在“ 碳中和” 背景下保持高速增长, 公司在上述业务中行业领先,未来将随着行业景气度的提升而维持稳健增长, 维持“ 买入” 评级。

风险提示: 光伏新增装机量不及预期; 电网投资不及预期; 海外业务经营风险 

原标题:2021年半年报点评:低压电器收入高增,分布式业务放量在即
 
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来源:东方财富网
 
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