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聚和股份冲刺科创板:国产光伏正面银浆快速崛起,行业龙头地位彰显
日期:2021-07-29   [复制链接]
责任编辑:yutianyang_tsj 打印收藏评论(0)[订阅到邮箱]
国内最大的光伏正面银浆制造商常州聚和新材料股份有限公司(以下简称“聚和股份”)正在冲刺科创板,公司在6月29日提交招股说明书,并于近日获得问询。

证券时报·e公司记者注意到,以聚和股份为代表的境内银浆厂商,通过近年的快速发展,在产业技术快速升级迭代中,充分发挥本土化优势,已经打破了境外厂商在光伏正银领域的垄断地位,并在持续提升国产正银的市场占有率。《2020-2021年中国光伏产业年度报告》显示,去年公司正面银浆产品市场占有率位居国产厂商第一位、全球第二位,为正面银浆产业的国产化替代作出了重要贡献。

坚持技术、研发、产品导向

聚和股份成立于2015年8月,是一家专业从事新型电子浆料研发、生产和销售的高新技术企业,目前主要产品为太阳能电池用正面银浆。而正面银浆是制备太阳能电池金属电极的关键材料,其产品性能和制备工艺直接关系着太阳能电池的光电转换效率。

招股说明书显示,经过长期自主研发,聚和股份已经掌握了高效晶硅太阳能电池主栅及细栅银浆技术、TOPCon高效电池成套银浆技术、超低体电阻低温银浆技术等多项核心技术,并参与制定了SEMI发布的“晶体硅太阳电池N型层接触用银浆技术规范”。在N型电池技术路线研发方面,公司不断迭代TOPCon电池和HJT电池用银浆产品,并持续探索新技术以提高正面银浆产品的应用性能。

聚和股份的客户,大多是国内知名的太阳能电池片生产商。报告期内,公司与通威太阳能、东方日升、横店东磁、晶澳科技、中来光电、润阳悦达、阿特斯、金寨嘉悦、英发睿能等太阳能电池片生产商建立了良好的合作关系,并获得客户授予的多个奖项。

营收年均复合增长率高达239.02%

正面银浆是决定光电转换效率的重要因素之一,下游太阳能电池片厂商对正银产品的性能、质量、可靠性要求较高,因此选择供应商时通常导入周期较长。也正是在这样的背景下,聚和股份凭借性能优异、品质稳定的产品和响应及时的服务,在业内获得了较高的品牌认可度,与诸多知名太阳能电池片生产商稳定合作,订单量逐年提高。在这其中,通威太阳能近年来发展规模迅速上升,银浆需求量急剧增加。

随着研发技术的产业化落地,加上公司始终聚焦技术、聚焦研发、聚焦产品,聚和股份经营业绩也实现快速提升,用短短5年时间赶超同行业优秀公司。2018年度、2019年度及2020年度,公司分别实现主营业务收入2.18亿元、8.93亿元和25.02亿元,年均复合增长率达到239.02%。

在这样的增长速度下,聚和股份应收账款、现金流管理能力显得尤为重要。

据了解,聚和股份向供应商采购银粉主要采取款到发货等结算方式;而在销售端,公司综合考虑客户声誉、潜在需求、历史合作情况等因素确定具体信用政策,为主要客户提供一定信用期,结算方式主要为银行转账、银行承兑汇票,所以销售收入的回款进度受客户信用期、结算方式等因素的共同影响。

除此之外,公司销售规模持续快速扩大,也加剧了销售收回现金相比于采购付款的滞后性,使得报告期各期末的应收账款、应收票据等出现持续快速增长,导致公司经营活动现金流净额为负——公司销售规模与采购规模迅速增长,加剧了销售收回现金相比于采购付款的滞后性影响。

对此聚和股份相关人士强调说,公司下游主要客户整体规模较大、信用良好,公司应收账款账龄较短、周转率较快,应收票据亦均为银行承兑汇票,整体销售收款风险较小。此外,公司现有银行授信额度充裕、整体经营情况稳定,不存在较大的财务风险。未来,公司IPO募集资金到账后,充足的资金支持将进一步推动公司业务发展。

“背靠背”采购应对银粉价格波动


聚和股份生产银浆产品所需要的核心原材料为银粉。公司在报告期内主要向全球知名的银粉供应商DOWA采购银粉,进口银粉采购价格不仅受加工费影响,还受到伦敦银价及汇率波动的影响。也正是因此,银粉市场价格具有较大波动性。

招股说明书显示,2019年,公司采购核心原材料银粉的单价为3885.74元/KG;2020年,公司采购核心原材料银粉的单价为4837.41元/KG,原材料单价上涨951.67元/KG。再加上业务扩张期原材料需求量大幅提升,2020年聚和股份原材料采购费用较上年高出15.89亿元——2020年银粉价格上涨,是整个行业毛利率普遍降低的原因。

公司能否应对银粉价格波动的风险,是投资者关心的话题。

招股说明书显示,为减少银价波动带来的影响,公司产品销售价格亦以银价为基础结合供求关系、客户信誉、潜在需求及双方协商情况等因素综合确定,同时采取根据销售订单“背靠背”采购银粉的方式进一步规避银价波动风险。这样的“背靠背”的采购机制,让聚和股份最大限度降低了银价波动的风险。

在半导体领域也已经提前布局

正在冲刺科创板的聚和股份,核心技术是否够“硬核”?

招股说明书显示,截至2021年5月31日,公司通过自主研发及收购累计获得境内外授权专利152项,包括发明专利144项、实用新型专利8项,公司在已授权专利总数方面远高于同行业可比公司。

“现阶段公司采用的技术大多是经过团队升级后的新专利技术,专利技术已迭代。”聚和股份人士透露,目前公司建立了数个研发团队,“每个科研团队实力都很强,技术失制风险已被分散。”

值得关注的是,2020年,聚和股份的研发投入高达9337万元,远超同行业可比公司的平均水平;公司研发人员占比达44.12%,在科创企业中处于较高水平。依靠公司积累的核心技术,聚和股份自主研发、生产的光伏银浆产品能够满足多种类型太阳能电池对银浆的需求,并已逐步涉足非光伏领域。

如今,公司新产品开发部下设单晶PERC银浆、TOPCon银浆、HJT银浆、5G滤波器银浆和其他领域银浆(电子元件、柔性电路、电致变色玻璃)等多个产品线。

招股说明书同时显示,未来公司将继续巩固在光伏银浆行业的市场地位,通过扩充公司生产能力、招聘核心人才、优化研发环境、扩充产品品类等措施,持续提升公司产品在国际市场及国内市场的份额。而在非光伏领域,公司已逐步开展5G射频器件、电子元件、柔性电路、电致变色玻璃等领域用银浆的研发、推广,在半导体、元器件等领域的业务发展也具有很大的想象空间。

原标题:聚和股份冲刺科创板:国产光伏正面银浆快速崛起,行业龙头地位彰显
 
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来源:证券时报
 
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