比亚迪3月整车销售、动力储能电池装机均超预期，维持“买入”评级

比亚迪3月汽车销量4.08万辆，同比+33%，环比+95%；新能源乘用车销量2.34万辆，同比+99%，环比+131%，略超我们预期；EV乘用车销量1.63万辆，同比+56%，环比+108%；PHEV乘用车销量0.71万辆，同比+433%，环比+210%。

（1）3月新能源车销量优于1月：1月新能源乘用车销量2.21万辆（EV乘用车1.52万辆，PHEV乘用车0.68万辆），经历2月阶段性低谷后，目前比亚迪新能源汽车业务已重回增长快车道。

（2）3月燃油车销量1.66万辆，1月2.52万辆，主要系3月起秦plus DM-i、宋plus DM-i车型上市对燃油车市场的替代效应。

（3）预计汉销量1.1-1.2万辆左右，基本与1月相当。

我们维持此前盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利润56.41/71.13/86.08亿元，EPS分别为1.97/ 2.49/3.01元，当前股价对应P/E为89.3/70.8/58.5倍，维持“买入”评级。

Q1动力储能电池装机5.26GWh，预计全年装机量突破25GWh，同比+98.4%

3月公司动力&储能电池装机量2.15GWh，Q1累计装机量5.26GWh，同比+293%；预计全年装机量25GWh，同比+98.4%。我们推断除了自有品牌新能源车销量大增外，动力电池外供以及储能业务增长亦是主要贡献力量，2021年将是比亚迪储能业务快速增长的第一年。

看好后续DM-i车型放量，预计2021年新能源乘用车销量38.79万辆
我们看好后续DM-i放量，我们预计比亚迪2021年新能源乘用车销量有望达38.79万辆，同比+148.3%，其中EV19.47万辆，同比+47.8%，PHEV19.32万辆（DM-i系列车型销量15万辆），同比+275.7%。

新能源汽车销量低于预期、刀片电池产能爬坡进度低于预期。

原标题：比亚迪3月产销点评：整车产销量、电池装机量均超预期，看好后续DM-i放量