编者按：近日，通威股份2019年中报发布，2019年上半年公司实现营业收入161.2亿元，光伏农业双增长，协同促进业绩攀升，硅料产能爬坡顺利，各项指标优于预期，电池片满产满销，出货量稳居第一。

公司2019年中报发布，业绩超预期：2019年上半年公司实现营业收入161.2亿元，同比增长29.4%，实现归属母公司净利润14.51 亿元，同比增长58.01%，实现扣非归母净利润13.86 亿元，同比增长55.69%，业绩超预期。

光伏农业双增长，协同促进业绩攀升。报告期内公司光伏板块产能投放顺利，实现营业收入81.59亿，同比增长54.11%，农业板块销售获得突破，实现营业收入99.92亿，同比增长43.91%。

硅料产能爬坡顺利，各项指标优于预期。2019年上半年公司硅料出货量达2.28万吨，同比增长162%，同时单晶料占比达80%，再创新高，充分保障盈利能力，在硅料价格低谷期，仍实现16.98%毛利率。5万吨新产能有序爬坡，预计Q3逐步满产，且2019年Q3-Q4公司8万吨硅料产能单晶料比例陆续达到80%-85%。

电池片满产满销，出货量稳居第一。公司上半年电池片出货量6GW，同比增长97%。公司电池片出货量稳居行业第一，产品性能优异，成本处于行业最优水平，产能利用率达到100%。公司扩产速率和规模优于同行，龙头地位继续巩固，市占率继续提升。

立足“渔光互补”，加码平价上网。报告期内公司新增装机规模238MW，累计装机规模1389MW，投资成本下降到4元/W。公司专注“渔光一体”，将农业和光伏创造协同互补，打造核心竞争优势。

投资建议：我们调整了盈利预测，预计19-21年公司EPS为0.83元、1.14元、1.40元，对应估值（8月14日股价）为15.4倍、11.2倍、9.1倍，予以审慎增持评级。

风险提示：光伏行业装机不及预期、贸易摩擦加剧的风险、行业产能大幅扩张产能过剩的风险。

原标题：通威股份(600438)2019年半年报点评:国内淡季业绩高增 光伏龙头优势验证