编者按：国泰君安发表报告称，维持信义光能(00968)“增持”评级，目标价4.7港元，市盈率14.62倍。认为光伏平价上网在即，竞争赛道将由“政策驱动”转换成“成本驱动”，需求爆发临界点将至。PERC电池加速替代效应已然彰显，双玻双面组件有望快速渗透，释放光伏玻璃需求红利。

信义光能为光伏玻璃龙头，行业机遇期有望优先获益。
该行预计预计公司2019-2020年归母净利分别为25.96、30.38亿港元，同增39.32%、17.05%，若考虑公司以旧换新配股3.8亿（将于3月22日前发行），则公司对应每股收益为0.32、0.38港元。

国君表示，双玻双面组件需求放量在即，光伏玻璃有望迎高成长红利，机构认为行业平价上网诉求的增强将驱使PERC电池加速替代传统BSF，而双面技术与PERC电池天然兼容，具显著发电增益且几未增加成本，渗透率有望提升，进而提涨光伏玻璃需求。2018年10月光伏玻璃价格触底反转，有望驱动信义光能2019业绩弹性。

报告指出，信义光能为光伏玻璃龙头，借助上市公司平台，借助香港更具优势的融资环境，构筑资金壁垒。公司总产能行业领先，更大的单线产能具规模优势，且母公司信义玻璃(00868)原材料集中采购，自动化水平领先行业。而且，信义光能为贴近下游客户沿江建线，自建码头，以最低的运输成本售往最核心的市场，继而绑定优质客户，以下游带动上游的商业模式加码盈利稳态。与隆基股份相较，信义光能盈利能力更强，负债水平更低，且光伏玻璃制造工艺更为平稳，不容易被新技术颠覆，我们认为信义光能估值被显著低估。