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越来越便宜,利好却越来越多,新能源细分龙头进入伏击圈
日期:2023-07-14   [复制链接]
责任编辑:sy_sunmengqian 打印收藏评论(0)[订阅到邮箱]
过去一年新能源行业很惨(天了噜,鬼知道这句话我说了多少次),惨到很多股票的走势就像公司破产了一样,但实际上,很多公司非但不会破产,中长期而言,反而会越来越好,机会也越来越多。

前阵子,新能源大爆炸剖析了风电行业,坚定认为它今年有不错的机会,去年因为各种原因落下的装机量,今年有望追上来,行业相关公司的业绩也有望开始恢复,尤其是随着上游原材料的持续降价、 风机整机环节的持续内卷,下游营运商环节的机会越来越凸显,到了开始值得关注的时候。

01

三峡能源2022年报简析


2022年公司实现营收238亿,同比增长45%;归母净利润71.5亿,同比增长11%;扣非净利润71.7亿,同比增长22%。其中,风力发电的营收为168.86亿,占比 70.91%,光伏发电的营收为65.35亿,占比27.44% 。目前公司可以算是一个风力发电公司。

2023年Q1实现营收68.5亿,同比增长18.4%,环比增长6.98%;归母净利润24.3亿,同比增长7.5%,环比增长146.96%;扣非净利润23.9亿,同比增长5.5%,环比增长136.37% 。

如果看净利润,似乎业绩有增长失速的迹象,不过营收和扣非净利润的增速没有多大问题,主要还是因为今年投资收益下降了,2021年对金风科技和新疆风能的投资带来了约7.7亿的投资收益,但2022年仅有3.3亿。

话说回来,对于三峡能源而言,投资收益属于很重要的利润来源,当年的投资收益大小很大程度上会影响到当年利润的增长情况,这一点从截至2022年末公司的长期股权投资高达160亿就可以看出来。

此外还有固定资产折旧的问题,对于新能源运营商而言,固定资产折旧是一个很大的问题。

拆解2022年的财报也可以看出来,2022全年营业成本达到99亿,同比增长51.39%,明显偏高了,参考前三季度的营业成本,可以看出来Q4营业成本高达32亿,主要就是固定资产折旧。

不过,虽然说固定资产折旧会压缩当期的利润情况,但实际上并没有让企业利益受损,长期而言问题不大。

此前新能源大爆发覆盖三峡能源的时候,对于三峡能源的本质做过剖析,公司本质就是一个发电企业,对于发电企业的研究是相对比较简单的,需要关注上网电量和上网电价,相当于销量和售价。

由于国内属于半市场化,上网电价并没有太多可讲的,核心是上网电量,对于新能源行业而言就是装机量和利用小时情况。

2022年公司累计发电 483.5亿千瓦时,同比增长 46.2%,其中,风电、光伏、水电、独立储能累计发电量分别为 339.5、134.4、9.2、0.4亿千瓦时,风电、光伏、水电分别同比增加 49.0%、41.5%、17.8%,依然保持快速的增长态势,尤其是风电和光伏。

2022 年公司新增并网装机 3.52GW,其中,风电新增装机 1.65GW,光伏发电装机新增 1.87GW。2022 年,公司累计装机量达到 26.5GW,风电累计装机容量达到 15.9GW,占全国风力发电行业市场份额的 4.4%,光伏累计装机容量达到 10.3GW,占全国太阳能发电行业市场份额的2.6%。

单就新增装机量而言,公司去年是不及预期的,毕竟中报披露的上半年新增装机量是2.1GW,本来上半年普遍就是淡季,按照上半年的新增装机数量,全年怎么也得5GW,但实际却只有3.52GW,也就是下半年只新增了1.42GW,大大不及预期。

不过考虑到去年的实际情况,下半年新增装机不及预期也是可以理解的。由于前两年的陆风和海风抢装潮,虽然去年风电行业的招标情况依然表现不错,但装机表现却非常糟糕,这也导致去年风电行业整体业绩非常糟糕。

别忘了目前公司主要营收来自风力发电,可以算是一个风力发电公司,去年风电行业的情况,对公司下半年的装机情况产生了非常大的影响。

光伏则是因为上游硅料价格一直在飙升,产业链中下游面临巨大的成本压力,下游没有太大的装机动力。

叠加去年底疫情防控政策急速转变带来的混乱期,几个因素综合起来,下半年的装机量也就很难有很好的表现了。

02

特殊地位特殊优势


2022年风电利用小时数为2262,相比2021年减少52小时,太阳能的利用小时数为1410,相比2021年增加25小时。

风电的平均上网电价为0.5136元/小时,2021是0.4877元/小时(这个数据跟2021年报不同,跟会计规则追溯调整有关),同比增长5.31%;太阳能的平均上网电价为0.4951元/小时,2021是0.5551元/小时,同比下滑10.81%。整体平均上网电价是0.5021元/小时,和2021年基本持平。

公司2022年的整体毛利率为58.4%,相比2021年基本持平,其中风电业务的毛利率是61.54%,相比2021年减少0.92个百分点,光伏发电业务的毛利率是53.2%,相比2021年减少3.37个百分点。

从长期趋势而言,随着平价项目的不断并网,上网电价肯定面临不断下滑的趋势,在去年风电和光伏并网依然保持较高增长速度的情况下,公司能稳住毛利率,并且位居行业前列,充分说明公司具备较强的行业竞争力。

这得益于公司作为三峡集团旗下新能源运营主体的优势所在,新能源运营商之间的竞争,说白了就是获取资金和优质风光资源的能力之争,而在中国,具备越高的政治地位,获取资本和优质风光资源的能力就越强,这就是三峡能源的核心优势所在。

从新增核准/备案项目容量高达16.3GW,在建项目计划装机共 12.2GW就可以看出来,此外,公司去年的海上风电累计装机容量达到 487.5万千瓦,占全国市场份额的 16.0%,“海上风电引领者”地位稳固。

简单看下来,三峡能源在新能源运营领域依然具备足够强的竞争力,行业还在大爆发初期,尤其是今年风力发电有望抢回去年装机进度的情况下,无论是下半年,还是中长期,它都值得持续关注。 

原标题:越来越便宜,利好却越来越多,新能源细分龙头进入伏击圈
 
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来源:新能源大爆炸
 
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