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风电上游材料环氧树脂核心标的
日期:2022-08-16   [复制链接]
责任编辑:sy_sangjuanjuan 打印收藏评论(0)[订阅到邮箱]
中化国际:风电上游材料环氧树脂核心标的:

①环氧树脂是风电核心上游原材料。

在风电叶片中,基体树脂(主要为环氧树脂)是主要构成部分,成本占比约33%;另外风电用结构胶粘剂通常也使用环氧树脂胶粘剂,成本占比约为11%。根据聚合科技的招股说明书,2020年风电用环氧树脂市场需求约在35万吨左右,其中65%为纯环氧树脂。假设2022-2023年装机量60GW、70GW,单GW用环氧树脂4500吨左右(基体树脂中的纯环氧树脂+结构胶中的纯环氧树脂),2022/2023年风电消耗的纯环氧树脂约27/31.5万吨。

②环氧树脂价格处于底部,有望受益风电需求拉动。

截止8/10,环氧树脂华东价格17800元/吨,位于42.77%历史分位;环氧树脂-ECH-双酚A-烧碱价差1987.25元/吨,位于14.18%的历史分位。从环氧树脂下游来看,2021年20%环氧树脂用于复合材料,10%用于胶粘剂,风电是其中增速较大的一部分。公司现有35万吨环氧树脂为国内第一(兄弟公司南通星辰还有16万吨环氧树脂产能),我们认为量价方面将充分受益下半年风电需求拉动。

③连云港C3项目即将投产贡献业绩增量。

连云港碳三项目一期将于2022年陆续投产,投产后预计实现年均营业收入110亿元、年均利润总额17亿元。碳三项目增强公司一体化链条,形成产业链闭环。碳三项目主体瑞恒最终控股比例从40%提升至80%,充分受益新项目贡献的利润弹性。

④中化国际定位两化整合重要新材料平台。

两化整合大背景下,公司定位为承载中化集团的重要化工新材料管线孵化平台,推进布局对位芳纶、锂电池正极材料、RO反渗透膜、尼龙66等国产替代重点材料。

原标题:风电上游材料环氧树脂核心标的
 
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来源:今日投研
 
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