移动储能：空间大、渗透率低，用户需求多样，有望超预期快速爆发。预计至26年市场规模约3000亿RMB。①根据中国化学与物理电源行业协会数据，预计至2026年市场规模有望达882亿人民币；②根据恒州诚思数据，预计2026年房车用电池市场规模4.37亿美元；③根据中研产业研究院发布，2027年全球家庭储能规模约264亿美金。便携储能主攻小容量&易携带领域，第一阶段增长动力来自于，海外有需求无产品的空白填补、国内短途出游客群占比的快速提升；家庭储能主攻家庭应急or日常，第一阶段增长动力来自于，直接迭代不环保、有噪音、使用成本高的应急燃油发电设备；二者汇聚于便捷、低成本、安全的用电需求，产品形态多样，伴随技术进步有望超预期快速爆发。

01 移动储能=星辰大海

1 移动储能：便携储能迅猛发展，家庭储能（应急）蓄势待发

移动储能，按照消费场景可分为三类：

一般储能/便携储能：适用于①户外旅行场景，为手机/电脑等供电，满足户外旅行多样化便携需求；②应急备灾等场景，在地震、海啸多发地区，可与太阳能电板构成小型发电系统，满足灾民用电需求。根据中国化学与物理电源行业协会数据，预计至2026年市场规模有望达882亿人民币。

房车储能：铅酸电池储能系统相对成熟，已被成品房车大量使用；近几年趋势会加配折叠太阳能电池板，备用发电。根据恒州诚思数据，预计2026年房车用电池市场销售额4.37亿美元；伴随储能系统迭代升级，房车储能有较大机会。

家庭储能：由于海外电价昂贵+电网稳定性有待提升，根据中研产业研究院发布，2020年全球家庭储能规模约75亿美元，预计至2027年达264亿美金，cagr20%。
1.2 便携储能市场：户外应用为主

便携储能，全球出货量快速增长，根据中国化学与物理电源协会数据测算，预计20-26年CAGR为57%；按照不同需求用途又分为三类：

1）户外活动，预计26年占比44%，①户外休闲市场，预计占户外活动市场80%，包括长途自驾、山野露营基地、越野探险、摄影垂钓等，目前主力市场是欧美；伴随中国户外客群快速壮大，中国市场发展潜力巨大；②户外作业市场，预计占户外活动市场20%，包括户外高空作业等。

2）应急备灾，预计26年占比37%，包括洪灾抢险、移动医疗防疫等，主力市场为日本。

3）其他市场，预计26年占比19%，车载充电、DIY、电力缺乏地区的用电等。
便携储能市场：日本应急救灾市场不容小觑

便携储能，除户外休闲娱乐市场外，由于其轻便等特点，另一重要用途为应急救灾：

预计2021年用途为应急备灾市场规模为202万台，主力市场为日本，预计日本21年出货量126万台，占应急救灾市场出货量63%。
此外，在日本市场，21年应急救灾需求出货量占其总便携储能市场的87%。

1.3 房车储能市场：房车出货量以欧美为主，国内快速发展

房车储能，根据恒州诚思YH数据，主要分为铅酸电池（主导）和锂电池，铅酸电池份额占比97%；锂电池在快速发展（技术成熟和成本下降）。由于电池寿命影响，替换和改装占据主要市场，2020年市场份额约为76.8%；锂电池目前主要应用在后装市场。

房车储能伴随房车出货量分布，目前仍以欧美为主市场为主。伴随储能系统迭代升级，房车储能有较大机会，理论房车光储市场天花板预计1939亿美金。
1.4 家庭储能市场：海外空间大，应急发电痛点强

根据QY Research，2020年全球便携式发电机市场规模约187亿，至2026年可达304亿，cagr 7.2%。目前海外用户用电痛点：

①海外电网相对不如国内稳定&用电成本高，The American Society of Civil Engineers reported more than 3,500 total outages in2015，lasting on an average of 49 minutes.

②为应对该问题，目前海外家庭普遍配备应急发电装置，缺点为成本高、噪音大、污染高。

家庭储能市场：基于电化学储能，快速发展

家庭储能目前主要发展市场为欧洲。家庭储能系统基础主要为电化学储能，根据CNESA2018年累计数据，电化学储能用户侧占主导地位，占比32.6%。

电化学储能会进一步分为锂离子电池和铅酸电池，其中锂离子电池占主导地位；根据2022年CNESA数据，锂离子电池占比88.8%，铅酸电池占比10%。根据中研产业研究院发布2020年家庭储能市场规模75亿美金，以及BNEF发布2020年家庭储能系统成本431美金/每度电，可以估算20年家庭储能装机量约17.4GWh。根据全球家庭户数以及对家庭储能平均容量需求（假设15kwh），我们可得理论市场空间至少在1000GWh以上，空间巨大。
1.5 储能政策指引

储能电池能量密度要求：中国工信部2021年12月10日正式发布《锂离子电池行业规范条件》（2021年本）和《锂离子电池行业规范公告管理暂行办法》，规定储能型单体电池能量密度不应低于145Wh/Kg，电池组能量密度不小于100Wh/Kg，其电池容量应该在充放循环5000次以上依旧能维持80%以上。中国2021年3月《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》中明确提出鼓励在电子产品等消费品领域培育一批高端品牌，并推动能源清洁低碳安全高效利用。

储能电站选址和电池类型要求：2022年，国家能源局发布《防止电力生产事故的二十五项重点要求（2022年版）（征求意见稿）》，要求：电化学储能电站站址不应贴邻或设置在生产、储存、经营易燃易爆危险品的场所，不应设置在具有粉尘、腐蚀性气体的场所，不应设置在重要电力设施保护区内。中大型电化学储能电站不得选用三元锂电池、钠硫电池，不宜选用梯次利用动力电池；选用梯次利用动力电池时，应进行一致性筛选并结合溯源数据进行安全评估。


02 产业链拆解

2.1 移动储能市场：供应链聚集中国

便携储能：中国化学与物理电源行业协会数据，2020年便携储能产量中国、美国、日本分别占91.9%、3.2%、2.1%；2020年全球便携储能出货量显示，华宝新能占比16.6%、正浩科技（ECOFLOW）6.3%、Goal Zero 5.6%、德兰明海（BLUETTI）5.3%、安克创新2.2%。

家庭储能：根据HIS统计数据，基于2019年出货量，特斯拉、LG化学、派能科技（自主品牌），占市场份额分别为15%、11%和8.5%，其中派能科技自主品牌+贴牌合计占12.2%。

2.2 便携储能：线上销售为主，亚马逊与独立站共舞

渠道：以线上销售为主，参考华宝新能销售情况，线上占比87%，其中以亚马逊为主导（21年收入占比52%），独立站重要补充，收入占比15%；

价值链侧重品牌端，同样参考华宝新能，便携储能产品毛利率在50%左右，太阳能板毛利率40%左右。

产品以小容量为主，中大型逐步提升

消费端：近几年成本&技术逐步突破，大容量产品价格逐步适合消费端（适用更多场景&满足更多户外用电需求），占比快速提升。对于品牌方，容量更高产品单价更高，毛利率空间更大。

参考华宝新能，20-21年大容量产品销量快速提升，收入增长更快。

技术&生产分析

核心诉求1：低成本&安全；根据BNEF数据，目前锂电池组平均成本预计21年已经降低至132美元/kwh；参考华宝新能21年数据，预计电芯占原材料成本35%-，占最终零售价15.52%；核心技术2：安全&能量均衡&自主搭配选择（其中自主搭配，①使得消费者具备按需选择的可能；②带来更多产品异质化的可能）

头部企业沿革&战略

头部各家历史汇总=从充电宝到便携储能、从代工到品牌、从便携储能到家庭储能的行业史

管理层对比

2.3 家庭储能：线下为主，依赖安装商

产品端：除技术外，还考验对C端消费需求的把控能力，产品需贴合家庭具体情况

渠道端：下游安装商地位举足轻重

需要下游安装商：①人力成本、线下销售渠道布局难等，终端销售需要安装商；②家储各家环境差异加大，消费者需要与安装商预沟通

下游安装商存在粘性：由于产品技术标准高，拉长客户导入和品牌信任建立周期，一旦建立信任，客户粘性高

2.3 家庭储能：三元锂电池虽主导，磷酸铁锂快速增长

根据派能科技招股书， 2019年全球家用储能出货量中，三元锂电池占55%（主要来自特斯拉和LG化学），磷酸铁锂电池占比41%（较2018提升7pct），其他锂电池占比 4%。

2019 年全球自主品牌家用储能产品出货量top3中，特斯拉采用圆柱锂电池，LG化学和派能科技均采用软包锂电池。

总结

3.1 建议：关注安克创新

安克创新：

依托充电类产品，业已形成产品&品牌矩阵。21年充电类 55.5亿（yoy+34.0%），主要受益于氮化镓快充需求提升，此外充电类毛利率37.71% ，远高其他品类；音频类 28.5亿（yoy+34.4%），高中低端产品同时发力；智能创新类 41.0亿元（yoy+34.1%），清洁、安防、影音类产品稳定增长。
建议：关注华宝新能

华宝新能为便携储能M2C全价值链品牌龙头，旗下自有品牌“Jackery”“电小二”已成为全球领先品牌。

公司曾于15年参与起草《便携式数字设备用移动电源通用规范》，18年发起起草《便携式锂离子电池储能电源技术规范》。

根据公司最新招股书，目前公司正在开发大容量储能产品（3-20KWh），强化电池组容量及整体安全，让储能产品迎合特定使用模式走入家庭生活。

建议：关注派能科技

派能科技为家庭储能系统龙头，2021 年产品销量1540.34MWh，其中储能系统产品销量为1455.89MWh。

当前技术下，公司的长寿命电池在保持能量密度≥175Wh/kg、循环寿命1.2万次+（常温 25℃，0.5C，70%EOL），预计未来能突破1.5万次，使用寿命>20年。

在欧洲、非洲部分国家市占率极高，与英国最大光伏系统提供商 Segen，德国领先的光储系统提供商 Krannich，意大利领先的储能系统提供商Energy等建立长期合作，积极拓展美洲、亚太区域等家用储能市场。

被国际权威调研机构 EuPD Research评选为2021年西班牙和意大利市场“锂电池储能最佳供应商”
3.2 总结建议

核心观点：

移动储能赛道两条发展路线并进：便携储能主攻小容量方便携带领域，家庭储能主攻家庭应急使用或日常使用；二者虽技术路线有差异，但汇聚点为用户方便、低成本、安全用电需求，基于该基础诉求，当前市场空间大、渗透率低，用户具体需求多样，有望超预期快速爆发。

便携储能：中国企业再次弯道超车的典范，由低毛利/低技术难度的充电宝产品转高毛利有技术壁垒的户外移动电源产品，由代工转品牌，绕开海外线下渠道壁垒，在海外线上蓬勃发展，又反哺线下。我们看好当前业已建立便携储能壁垒的龙头企业，在小容量家庭应急需求市场的再一突破。

家庭储能：当前国内企业大多聚焦储能电池系统，目前依托国内光储供应链基础，我们看好国内头部电池系统商有望逐步拓展下游，发展成为含集成、安装于一体的品牌企业，直接触达家庭用户，推出更多标准化（非同质化）产品，在家庭应急和日常需求市场取得重大突破。

3.3 催化剂&风险提示

催化剂：

近期人民币汇率波动下调，于出口企业利好

光储关税减免等

风险提示：

行业竞争加剧，新技术研发及新品开发风险

国际贸易摩擦

原材料供应及价格波动 

原标题：移动储能=星辰大海：小小储能，无限可能