恒大新能源前景难料

或许是被国际评级机构标准普尔泼了“冷水”的缘故，又或许是光伏产业的市场前景不明朗，此前言之凿凿的恒大地产与SPI收购国藏集团的交易案在两个月后，宣告搁浅。

2014年12月9日晚间，恒大地产与国藏集团发布联合公告称，由于各方未能就若干商业条款达成共识，恒大、国藏和美国太阳能开发商SPI在今年10月7日签订的备忘录下认购事项将不会进行。

尽管对于合作告吹的具体原因，公告中并未进行任何披露。但一位SPI内部人士对外透露，曾对交易寄予厚望的国藏集团是导致交易最终告吹的主要原因。“恒大还是我们的股东，交易都已经交割完了。”

据此前公告，除了携手SPI认购国藏的股份外，恒大还与SPI订立了购买协议，认购约2174万股SPI股份，相当于SPI之全部已发行股份约3.95%。而恒大和SPI对国藏的每股认购价则以约0.03135港元计算，这个价格较国藏集团在最后交易日收报每股0.241港元折让86.99%。

上述人士透露，国藏方面对于认购价格始终认为过低，但恒大和SPI方面亦不愿让步，导致无法在备忘录规定限期内签订正式协议。而目前国藏集团旗下主要有酒类产品、上市证券投资、铜杆、电缆及电线四大业务。2014年7月，国藏集团以1.36亿港元出售制造及买卖铜杆，以及电缆及电线业务的HuaYiCopper全部股权，估计出售收益3100万港元。

光伏业内人士认为，随着借壳国藏计划的告吹，不可避免地拖慢恒大地产和SPI发展新能源的步伐。但上述SPI内部人士则确认，未来SPI和恒大的合作“应该会继续，只是模式会有所变化”。

而房地产业内人士认为，恒大大举进军的新能源产业，是恒大地产以此对过往单一的房地产业务进行均衡与补充。

“光伏产业与恒大之前投资的农牧、体育等领域完全不同。光伏产业是技术和资本密集的行业，而且至今也没有成熟的光伏企业盈利模式诞生，而一旦盈利模式成型的话，也会非常单一，因此面临的就是模仿与竞争。”

渤海证券分析师进一步分析：光伏产业是前期资金投入大，资本回收和盈利过程非常缓慢的行业，相比房地产行业资本回收期更长。因此，恒大在如此高负债情况下，能否支撑下去恐怕也要画上问号。